美国市场成“风向标”

　　海外基金经理不仅忙着赎回A股基金，海外市场的低迷让他们对海外市场同样呈现出悲观之态。有数据显示，基金经理们的悲观程度创下了两年之最。

　　公开数据显示，过去几周全球股市和商品市场都出现了较大幅度的下跌。有基金经理认为，市场大跌的主要原因包括：美国加息程序日益临近、欧洲经济数据大幅低于预期或再陷衰退、埃博拉病毒问题日益严重、俄乌地缘问题等。

　　基金经理们对重要指标——美国市场的看法仍存在较大的分歧。

　　据媒体报道，全球基金经理对经济及股市展望的悲观程度达到两年高位，对宽松货币政策可能很快结束的担忧促使投资者们做出调整，持续的抛售压力让多个市场进入了回调走势中。

　　美银美林在10月进行的一项调查显示：仅有32%的投资者认为全球经济会在未来12个月中走强，相比9月时类似调查中的结论低了20%，是两年以来的最低水平。

　　该调查报告指出，货币政策是这一信心转变的最大原因。只有18%的基金管理人认为当前货币政策过于宽松，相比之前一期调查结果是32%，创2012年8月以来的最低水平。本月美联储即将完全停止持续了近两年的第三轮量化宽松（QE）。以美元计算的全球股市指标相比夏季时候的高位已经有约8%的降幅，大量资金从股市逃离，以现金和债券等被认为更加安全的形式保存。

　　而基金经理们的股票净超配比例由9月的47%大降至10月的34%。而债券配置升至7个月新高，净减持比例由60%降至53%。现金持有比例由4.6%升至4.9%。

　　尽管上述调查显示的情况不乐观，不过近期公布的美国经济数据又让基金经理们的态度出现了摇摆。

　　美国劳工部日前公布报告称，10月11日当周，美国初次申请失业救济金人数减少2.3万人，至26.4万人，创下自2000年4月份以来的最低水平。过去４周时间里初请失业金人数的平均值减少4250人，至28.35万人，也创下自2000年以来的最低水平。美联储发布的工业产出报告显示，9月工业产出环比攀升1%，大幅好于预期的0.4%，创2012年11月以来最大升幅，这主要得益于公用事业的产出大幅增长。前值从-0.1%调整为-0.2%。

　　大成基金的冉凌浩对此表示，美股去年以及今年前三季度涨幅都不错，技术上调整在预期之中，这对美股后市是利好，而且调整越充分，后期上涨基础越牢靠，至于调整区间，目前调整幅度或已到位，但仍有可能继续盘整一两个月。

　　博时基金李岳峰则对此认为，美股具备科技驱动支撑。美国经济数据表现依然稳健，未来两三年都可能是美国经济高增长期。

　　“ 美股当前具备科技驱动的支撑，如科技股、互联网、生物科技等投资前景值得期待。”李岳峰表示。

　　牛熊难定

　　对于A股市场基金经理而言，对后市存在激辩。不过，随着沪港通的临近，基金经理普遍乐观的理由似乎又多了一些。

　　万家基金投研部人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，重磅金融数据陆续公布、沪港通开通时间可能会明确。改革提升了市场偏好，四中全会开幕将验证市场对改革的预期。

　　“宏观经济数据对市场的影响力在减弱，市场对政策依旧存在憧憬，但是前一周超预期的信贷数据并没有对市场产生很强的提振作用。市场传央行用PSL向若干家股份制银行注资2000亿左右，此外央行在14日下调了14天正回购利率，此举对市场影响有限。”万家基金相关人士说。

　　数据显示，整个6月，A股呈低位震荡，在打新的扰动下整体的资金供求格局偏紧张。7月，大部分外资认为央行要实行中国版的QE，大量资金涌入A股，银行等大盘蓝筹股快速拉升，8月下旬外资流入速度减缓。8月，国内基金仓位开始提升，券商融资余额也有所增长。进入9月，基金仓位保持稳定，而券商融资余额继续放量。从指数和风格来看，由外资主导的上涨大概接近200点，主要上涨的是银行等蓝筹股；由融资主导的上涨幅度大概也是200点，主要上涨的是各类庄股，增发并购等一二级市场联动的股票。

　　大智慧分析师谢祖平在接受《国际金融报》记者采访时表示，可以预见的是，在外资、基金和融资资金三类资金来源中，前二者已经很难有增量，余下可能有增量的就是融资资金。融资规模有两类，一类是通过券商融资的，一类是场外融资。券商融资渠道的规模在减小。另一方面，通过场外放杠杆的，目前来看，融资资金入场放缓的节奏可能已经逐渐开始，虽然现在新基金发行情况不错，但是相对融资的规模也是非常小。此外，10月下旬开始陆续打新，而且公司定增加速，对市场的资金也会有所消耗。在杠杆较高、资金流入减速的背景下，需要谨慎对待融资标的个股。

　　泰达宏利基金则显得较为乐观。近期泰达宏利发布的投资报告则直接采用“A股或迎来‘不差钱’时代”的标题。

　　泰达宏利投资总监梁辉在接受采访时表示，经济结构转型通常辅之以宽松的货币政策，当前定向降准、回购利率下调等微刺激措施已经陆续出台，未来流动性进一步宽松是大势所趋；沪港通开启后，海外资金流入A股的规模也将日益扩大。社会整体的无风险收益率将持续下行，估值相对便宜且极具上升空间的股票市场将受到资金的强烈关注。

　　“股市行情的持续回暖明显提高了基金产品的市场热度。据Wind数据统计，三季度市场共计发行19只股票型基金，首募规模总计288.80亿，平均发行15.20亿，环比较二季度增幅超过1倍，创年内新高。第四季度，市场对股基的追捧依旧，其中聚焦社会改革、经济转型机遇的偏股基金尤为引人瞩目，从全球历史经验和中国的实践看，经济结构转型时期往往蕴含着巨大的投资机遇。随着经济转型和改革措施在社会经济各领域全面开花，政策受益板块不断涌现，经济效率的提升将持续为资本市场提供优质投资标的。十八届四中全会的召开有望进一步明确权力与市场的边界，为经济改革攻坚提供强有力的政治保障。”梁辉说。

　　博时基金投资经理苏永超则认为，近期市场将呈现窄幅震荡的态势，股指不会出现大幅度的上涨或下跌，从上月的经济数据来看，9月的PPI、CPI和发电量都是低于预期的，这也显示内需对经济的拉动仍然偏弱，国内经济处在较低的位置徘徊。

　　好买基金分析师在接受《国际金融报》记者采访时建议，由于近期基金经理的风险偏好降低。随着经济的悲观情绪正在升温，市场整体风险偏好已明显下降，投资者需要警惕上半年强势但没有业绩支撑的个股的估值回调，基金经理将紧密跟踪那些可能被市场错杀的品种。此外，年底A股特别是高估值的创业板等回调风险有所加大，投资者对此也应多加留心。