文/徐亦姗

　　12月15日，上证指数低开高走，最终站上2953点。沪指短短一个月内500点的攻城拔寨背后，行情的迅速升温无疑给资本市场带来最好改革时机。

　　另一边，当经济增速不断放缓、当资源承载能力逐步接近上限，新经济常态下的改革预期也在不断升温。

　　从年初至今，从国务院层面的红头文件，至证监会领导的频繁表态，资本市场服务实体经济的要求进一步明确。

　　但展望2014年，市场投融资仍然极度不平衡。相比A股并购重组事件的井喷爆发，由于身处注册制改革的过渡性阶段时期，高位拥堵的堰塞湖使得IPO之路遥遥无期，年内百余家企业上市的缓慢速度远无法解决排队企业融资需求。

　　经济新常态下，新一轮改革的逻辑线条已经开始有条不絮的勾勒中。在12月11日的证监会的扩大会议上，资本市场新改革蓝图已浮现框架。“虽然是年度经济工作会议，但具有十分重要的阶段性转折意义。”肖钢主席总结称。

　　值得注意的是，在此次肖钢主席对于明年监管工作的部署上，“增加新股供给”、“加强股价异动上市公司的信息披露”和“发展区域股权市场”，三大主题首度亮相，改革信号或已开始释放。

　　相比今年下半年以来，新股发行被控制在100家左右的口径，本次首提“增加新股供给”或意味着注册制改革步入正轨。在市场人士看来，伴随近期行情的持续上涨，明年有望形成慢牛行情，将加大A股对于IPO的消化能力，为注册制的推出奠定良好基础。

　　另一边，实体经济发展的迫切融资需求，亦倒逼注册制改革的启动，“注册制推动后，新股不再是稀缺资源，以往单一公司大量超募的情况将大大缓解。这将导致，每一家企业平均分得的募集资金会大幅减少，但会有更多企业可以获得融资机会。”武汉科技大学金融研究所所长董登新对21世纪经济报道记者指出。

　　在注册制启动同时，A股资源也在新一轮整合过程中，只进不出门槛有望予以打破。这在近期监管层态度上已经得到充分体现。

　　一方面，壳资源炒作将得到缓解，ST股退市或成常态；另一方面，伴随监管层对违法违规事件打击力度加强，违法公司将直接列入退市名单，进一步加速资源淘汰更新。

　　值得注意的是，在A股上涨行情催动下，近期股市坐庄、操纵股价等违法违规活动有所抬头。证监会新闻发言人邓舸指出，1－11月，证监会针对涉嫌市场操纵行为启动调查53起，重点查处了以“市值管理”名义相互勾结、通过上市公司发布利好信息配合等新型手段操纵股价的案件。

　　“以股票价格持续异常波动的上市公司为重点加强信息披露监管，加强证券交易所一线核查与自律管理，严厉打击各种违法违规行为。”肖钢在工作会议上表态称。

　　伴随新退市制度启动，上市公司将为违法行为付出沉痛代价。12月12日，沪市10家公司集体发布退市风险预警，根据上交所表态，约有20家公司正处于立案稽查阶段，后续还有部分公司将发布相关风险公告。而日前已公布了立案稽查结果的博元投资(600656。SH)或成首家因重大违法被暂停上市甚至终止上市的公司。

　　改革的步伐不仅仅停留在A股市场上，多层次资本市场的构架也在进一步完善发展中，这一次，区域性股权市场或将迎来新的发展机会。

　　不同于新三板市场，区域性股权市场分布广泛，尚未纳入统一监管体系中，各地股权交易所规则迥异，发展极不平衡。

　　对此，肖钢主席的理念是，“区域性股权市场发展的业务范围应以属地化为原则，不要跨省区发展。”

　　此外，在业务和品种先以债信融资、并购重组为重点，逐步带动股权融资；运营模式以中介服务为主导，积极发挥投行等中介服务功能，在投融资双方个性化需求匹配中牵线搭桥，设计产品，创新投融资模式。

　　“不要追求企业挂牌展示的数量和股权交易的活跃程度，要着力增强资本市场中介服务功能，提高竞争力。要在满足各种不同的投融资需求上，把功夫下在交易之外。”肖钢主席强调称。（21世纪经济报道）