投资风向标
美联储日前宣布结束QE3资产购买计划，维持目前零至0.25%的利率水平不变，并将继续维持所持到期证券本金进行再投资的政策。这标志着美联储正式退出量化宽松政策，货币政策回归正常化。持续6年的量化宽松货币政策，使美联储资产负债扩容近4万亿美元。
然而，美联储退出货币宽松只是一个开始，研究表明，金融危机以来美国货币政策的变化是影响全球流动的最重要变量之一。若明年美国开始加息，货币政策进一步收紧，2013年夏天发生的QE减量预期引发新兴市场动荡的情形会否重演，更大的金融波动是否会出现？
尽管QE退出之前，市场已在此预期之下做出各方的调整和准备，但QE退出的决定颁布当日，债市、股市、黄金、大宗商品、外汇市场还是纷纷受到牵连。未来预计还会有更大波动，无论是各个市场的发展趋势还是未来的投资逻辑，都可能发生根本性的转变。
金融
美加息预期将影响全球经济
美联储10月30日宣布退出QE，国内外金融市场承受的冲击在当日已经可见一斑。当日，美股小幅收跌,黄金下跌0.4%，原油上涨1%，美债价格下跌，收益率飙涨。
股市方面，当日美股三大股指波动加剧并走低，道琼斯指数一度下跌110点。国内股市也难逃牵累，30日，A股反弹势头减弱并出现分化，上证综指以2371.89点小幅低开，冲高回落；深证成指收盘微跌0.13点，沪深两市近1300只交易品种收跌，成交量萎缩。债市也颇不宁静，当日美债收益率飙涨，而此前一天美债价格还在下跌。
退出QE为美元带来升值预期，同时导致了以美元计价的大宗商品价格下跌。此外，国际金价也不出预料大幅跳水。QE退出决策一经颁布，现货黄金价格下跌，一度下探1208.15美元/盎司，较上一个交易日收盘价下跌16.30美元/盎司，跌幅1.33%，报1211.72美元/盎司。
金融市场各方以动荡回应QE退出决策，不过，美联储未来影响范围更广的加息决策尚未出台，维持当前利率水平不变。但此次声明中，美联储对美国经济前景和就业市场的评估相对乐观，使投资者担忧加息或提前到来。
但也有机构判断，美联储的表述也意味着美或者不会过早加息。一是美元加速升值并不是美国人希望看到的，目前美国很依赖贸易再平衡式复苏。二是目前通胀低位，预期稳定，美联储并没有压力。三是美国资本市场过去几年的反弹和货币宽松有直接关系，货币收紧操之过急可能会造成金融风险。
“往常，美联储开始加息前3个月左右，市场波动都会增加。美国以外的经济增长近期转弱，商品价格因而下挫。在此情况下，美国开始加息的时间可能会进一步延后，迟于我们现时所预期的2015年第二季度。”渣打银行财富管理部分析指出。
此外，虽然明年美联储总资产不再扩张，但欧洲央行及日本央行依然在致力应付通缩忧虑，资产负债表继续大幅扩张。其中，欧央行QE才刚刚开始，日本央行QE有望一直持续到2015年底。中金公司分析认为，预计到明年底两者将合计新增1.4万亿美元左右。
值得投资者注意的是，近期人民币国际化进程快于预期，中国人民银行对其他新兴市场也开始具有外部溢出效应，影响全球流动性。
另一方面，有学者指出，中国市场流动性资金主要是靠央行来调控，退出QE对中国市场的影响只是间接性的。央行短期内可以通过降低存款准备金率进行对冲外部流动性带来的影响。“事实上，目前中国未启用传统意义上的全面放松，四季度应加大放松政策措施，稳定经济增长的空间还很大。”渣打银行财富管理部分析师表示。
市场
黄金大宗商品难有起色
股市或能走出独立行情
中信建投认为，美国经济仍处于中周期的扩张阶段。因此这也意味着美国股市的牛市行情还没有走完，只是临近其货币政策转向之际，市场情绪不稳，容易出现剧烈的震荡而已。全球股票市场与美国市场在大趋势上保持较高的一致性。
渣打银行财富管理部也认为，环球股票表现预计仍会领先。“我们就美国股市考虑的各项因素，利好程度与年中时相比有所不及，但当前油价下跌，基金经理人手握大量现金，若再加上第3季度业绩公布期有好开始，我们相信都会利好美股。衡量各项因素，股票应会继续表现领先。”
英大证券首席经济学家李大霄也对南方日报记者表示，尽管QE退出牵动全球市场，但由于当前A股市场并没有完全开放，并不会受到太大影响。此外，李大霄表示，当前A股市场刚刚走牛，蓝筹股估值仍具有很大的潜力，A股市场并不会因为QE政策的退出带来逆转性的影响。
值得投资者注意的是，美债10月的低点很可能意味着美债市场重要拐点的形成，而美债市场体量庞大，其投资机会也将持续下降。据了解，QE3启动以来，美联储总计购买了1.6万亿美元的国债和抵押贷款支持证券。此前进行QE1和QE2，美联储分别采购1.725万亿美元和0.6万亿美元资产。
大宗商品的趋势也将产生长期变化。数据显示，代表商品价格基准的彭博大宗商品指数本周跌至5年新低，许多商品出现了大幅下挫。无论是原油、谷物、铁矿石、煤炭还是棉花都难以独善其身。国际货币基金组织（IMF）预计，今年年末大宗商品价格指数将比年初下跌8.3%。而根据IMF最新的研究报告，原油价格每桶下跌20美元，就可能对全球经济GDP造成下降0.5%的影响。
机构认为，大宗商品开始长线走弱，新兴市场货币将因此出现重大洗牌。大宗商品价格下跌将使得收入从大宗商品生产国转移到大宗商品进口国、大宗商品生产国之间也将发生相对的财富转移，从而影响各国的贸易条件。
根据投行估算，贸易条件受负面影响最大的将是智利比索、挪威克朗、巴西雷亚尔和澳元，韩元和人民币则将受到正面影响。虽然在地缘政治的冲击之下，大宗商品会间歇性反弹，但在全球需求弱复苏、美元走强的大背景下，价格难有趋势性上行。
对于黄金来说，未来的市场走势更不乐观。民生证券表示，QE退出或将会直接把黄金拖入熊市，去年的大跌可以视作黄金中长期熊市的起点，目前还未结束。在这样的背景下，金市投资者应当谨慎。日前，日本央行也发布决议扩容QQR，使得黄金价格一周内暴跌超过50美元，未来黄金市场依旧熊途漫漫。
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