上海物贸“弃将”上燃资金链危局调查

　　油贸商或步钢贸商后尘

　　上海物贸10月24日公告，公司10月23日召开2014年第一次临时股东大会，会议以99.64%的赞成比例审议通过了《关于转让本公司及全资子公司所合计持有的上海燃料有限公司100%股权暨关联交易的议案》。据悉，10日内，上海物贸方面将与大股东百联集团签署正式交易合同，百联有望以3495万元的价格接手上燃。

　　上燃这家曾经是华东地区油品贸易领域金字招牌的国有企业，如今绝大部分业务已经陷入停滞，2014年净资产骤降至-8258万元。为甩掉包袱，上海物贸决定剥离上燃。中国证券报记者赴上海调查了解到，由于下游需求不振，上燃既有经营模式已无法维系。而且，因为担保问题与债务纠纷，上燃多个银行账户被冻结，公司面临前所未有的资金链危局。

　　上燃的凋零并不是油品行业的孤例。随着经济增速放缓以及国际原油价格剧烈波动，今年以来石油行业的危机事件接二连三出现。诸多迹象显示，继此前钢贸商资金链出现断裂之后，传统能源贸易商很可能成为第二轮被经济增速下滑所伤及的对象。

　　能源之花的浮沉

　　上海天津路，金融大厦和购物商场密集，是浦西最为热闹的街道之一。然而，如今东来西往穿梭于这条道路上的车辆和行人，或许很少有人注意到坐落于66号一处四层建筑物内的冷寂与落寞。

　　这座四层建筑大门紧闭，深秋季节尚未来临，门外一棵杨树上不少叶片却变得枯黄继而脱落，建筑物墙体的白色外墙砖已经发暗，侧面墙体也开始出现些许裂痕。在以往接待客户用的一层大厅内，百余平方米的大厅不算宽敞，但是因来者稀少、门可罗雀，也显得格外空旷。

　　这座四层建筑物就是上海市燃料有限公司所在地。中国证券报记者在工作日上班时间来到这里，却少见员工进出，与天津路上过往不断的行人和车辆形成鲜明对比。偶尔有年轻员工走出大楼，谈及公司经营，回答均异口同声：“目前公司效益不好，很多人员都已经不再上班，有些部门正在筹划撤销。”

　　上海燃料有限公司成立于1993年，由上海市燃料总公司直属的油品公司转制而成。目前，A股上市公司上海物贸为其控股股东，持股比例为70%；上海物贸旗下的上海晶通化学品有限公司和上海乾通金属材料有限公司持股比例均为15%。上海燃料官网信息显示，公司主要产品涉足燃料油、成品油、化工原料、煤炭等专业领域，经营规模高达80亿元，承担着保障上海燃料油市场供应的重任。

　　业内透露，作为上海市国资委旗下的地方国有企业，上燃曾是华东地区燃料油和成品油市场的一块金字招牌。在辉煌的2005年前后，其燃料油年进口量一度超过200万吨。当时正是中国经济高速发展之际，特别是“油荒”时代，上燃燃料油和成品油业务开展得风生水起。

　　安迅思油品行业分析师马佳瑛介绍说，此前上燃很大比例的燃料油产品卖给地方炼厂进行深加工。当时由于原油配额制的限制，各地炼厂普遍原油短缺，燃料油就成为炼制成品油的上好原料。同时，由于玻璃等工业企业终端用户产能利用率较高，不少工业锅炉也需要消耗燃料油。船用燃料油也因为钢铁、煤炭等大宗商品的活跃而销售很旺。另外，还有少部分燃料油供给调峰电厂当作发电燃料。

　　成品油业务中的“学问”更大。山东某民营地炼人士对中国证券报记者透露，不少企业曾利用此前的成品油调价长周期性进行囤货与倒卖。“当年国家发改委每年的调价周期长达数月，不少油品贸易商通常会根据国际原油价格的走势进行预判。比如国际原油出现连续上涨时，企业就会断定发改委本轮调价将较大幅度上调，于是通过各种手段进行成品油囤货。这实际上成为导致中国当年频繁出现‘油荒’现象的一个重要原因。”

　　时过境迁，上燃业务当年“喜大普奔”的光景如今已不再。2013年以来，由于实体经济动力不足，燃料油、成品油市场开始步入低迷期。以燃料油为例，上燃主攻的华东市场需求萎缩非常厉害。一方面，陆上工业企业用户已经很少使用燃料油作为锅炉燃料；另一方面，船燃使用量也随着煤炭、钢铁等大宗商品运量的减少而骤降。

　　以煤炭运输为例，卓创资讯朱春凯对中国证券报记者分析说，在中国能源结构中有60%以上是依靠煤炭，数年前由于中国工业发展速度较快，南方电厂对北方煤炭的需求量较大，因此煤炭沿海运量规模庞大，北煤南运曾经是中国不少港口独特的壮丽景观。而运输煤炭必须使用大吨位货船，最小的运力也要超过2000吨以上，加上汽运也需要成品油，这些都为上燃的相关产品需求提供了保证。

　　但随着煤矿开采成本的加大和进口数量增长，尤其是中国能源结构调整及经济增速下滑的情况出现，从北方运往南方的煤炭量大幅缩减。中石化相关人士向中国证券报记者透露，公司船用燃料油的销量近年来每年都在以20%以上的降幅下滑。“这对摊子铺得太大的上燃来说，掉头成为很大的难题。”

　　工业用油的需求也很不乐观。“前几年地方政府一味鼓励投产，而本届政府力推转型，这导致上游产能过剩非常严重。以炼油企业为例，由于产能严重过剩，销售周期被拉长，一个单子进出，原来周期长则半个月，短则一个星期就能完成，现在通常是以月为周期单位。可以说，目前有很多炼厂资金存在问题。”朱春凯分析说，“不过，由于炼油企业通常规模较大，缴税额要比很多小企业加一起还多，所以地方政府不允许倒闭。如今来看，不少企业实际上生产越多亏损越多，雪球越滚越大”。

　　在此背景下，上燃曾试图在南通等地开拓船燃市场，但一直步履维艰。此前在南方的不少用燃料油发电的企业也越来越少，现在几乎绝迹。

　　朱春凯分析说，2009年国家针对燃料油的消费税每吨提涨了812元，这成为抑制燃料油消费需求的重要原因。从今后较长周期来看，燃料油市场何时进入恢复周期，仍未可知。

　　事实上，近年来上燃的燃料油业务已经基本停止。有上燃员工向中国证券报记者透露，由于需求下滑，竞争增加，公司在逐渐退出燃料油市场，仅在南通地区有少量船用油业务。

　　成品油业务方面，上燃也难以为继。由于调价周期缩减为10个工作日，贸易商投机空间接近于无，尤其是成品油价格多次下跌，而人工成本、油品损耗及其他费用均在上涨，贸易商的春天也迅速离去。