股市

　　沪指大涨1.89%创3年新高

　　在上周末央行两年来首次降息后，A股周一积极回应。沪深两市昨日放出5844亿天量，沪指盘中创出3年新高，深成指稳步向上，创业板在尾盘翻红。截至收盘，沪指涨1.89%，报2533.89点；深成指涨2.95%，报8577.91点。

　　从盘面上，券商、保险、房地产、建设板块涨幅居前，涨幅均超过5%.

　　两市近30只个股涨停。券商股现凌厉涨势，板块涨逾7%，其中招商证券、广发证券强势涨停，方正证券、兴业证券、光大证券涨幅超过9 %；房地产行业板块股票以5.31%的涨幅排名第二，包括北辰实业、嘉凯城、泛海控股、保利地产、泰禾集团、招商地产、华发股份、中航地产、格力地产、上实股份和首开股份等多只股票涨停；保险股也一路飙涨，新华保险、中国人寿涨逾8%，中国太保涨逾7%，中国平安涨逾4%；地产、煤炭、钢铁、有色、银行等权重股携手抬盘，驱动沪指放量上涨。

　　“央行降息，我们调入了一些券商、保险、地产板块的股票，但持有时间不会太长。只是稍微跟个热点。因为毕竟流动性能持续多长时间也很难说。”深圳一位私募人士称。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春也提醒，“创业板指在极弱之后出现反弹，但持续性堪忧，风格上仍偏向金融地产等蓝筹板块。市场经过持续上涨之后，这次降息或令市场酒酣耳热”，建议投资者把握市场的短期脉冲，并防范某些受益板块的冲高回落风险。

　　某股票型基金经理对南都记者表示，此次央行降息是开端，后面肯定还会降息。近期股市可能会迎来一波行情，而且降息释放的流动性巨大，不会被新股上市稀释掉。降息对于贷款高、负债率高的企业而言是利好，如券商板块、火电板块、房地产板块，但对银行板块是利空作用。

　　而上海一位公募基金经理则表示，降息短期来看利好房地产行业，但或许这也预示明年才将是房地产艰难的一年，明年地产会不会出现系统性风险是一个重大担忧。

　　债市

　　注入强心针牛市下半场或启动

　　央行降息消息立即为延续多日调整的债市注入强心针，收益率全线大跌。上周五降息宣布当晚，IR S交易员“挑灯夜战”，IR S即大幅下滑约25个基点（bp）；周一早盘现券收益率也骤降，10年国债收益率跌20个bp，10年国开债收益率降幅一度逾30个bp，不过随后跌幅收窄了7-8个bp.

　　从此前的定向宽松，到降息“大招”祭出，宽松政策推进逐步升级，债市的应声走强也在预期之内，不过由于此前行情对政策预期的反应已较为充分，尽管接下来政策还有放松空间，将支撑现券延续强势。

　　在部分基金投研人士看来，虽然市场此前一直存在降息预期，但此时点依旧超出预期，未来随着市场无风险利率进一步下行，可以期待包括银行理财产品利率在内的广谱负债成本的下降，这将成为驱动债券牛市下半场的重要因素。

　　“利率下降，意味着原先按高利率借给别人钱的人赚到了，存量的债券价格将会上涨，这是最直接的作用。2008年因降息周期打开，10年期国债下降了186bp，最低降至2.67%.目前我们的10年国债利率较2013年最高位下降了107bp，但仍高达3.65%.本轮降息次数可能更多，未来债券市场上涨空间依然巨大。”此外，上海一家基金公司固定收益总监认为，未来持续降准、降息概率较大，这将一定程度上利好债券市场。值得注意的是，此轮债券牛市行情或许还有“加时赛”，但明年大概率将迎接债券“平衡市”。

　　建信基金投研相关人士对南都记者称，对债券市场而言，降息整体短期内有利，长期影响取决于后续进一步降准、降息的预期。短期而言，信用债可能会好于利率债，贷款利率下降，导致信用债发行利率降低，且企业财务成本降低从而降低企业违约概率，降低信用利差。对债券基金而言，未来债基收益还有一定空间，尤其是配置权益类资产的二级债基。

　　展望

　　降息降准周期已经开启

　　招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮接受南都记者采访时认为，此次降息是央行转向全面宽松的标志性事件，侧面印证了此前定向宽松和微刺激难挡经济下滑，这次降息不会是孤立事件，降息周期已经开启，未来持续的降息可以期待，甚至年底前就有可能再次降息。而明年2季度前，都是较为理想的降息窗口。不过，他同时指出，因3季度后美联储大概率启动加息周期，从货币政策内外平衡的角度考虑，央行在3季度后继续降息面临一定的掣肘。

　　交通银行首席经济学家连平对南都记者表示，非对称降息加上存款利率上浮，将缩窄银行利差。考虑到降息的同时扩大存款利率上浮，在当前的存款市场供求形势下，预计银行普遍会将存款利率上浮，甚至可能到顶。因此，银行存款利率降幅很小或基本未变，但贷款利率下降。粗略估算此次调整导致银行存贷利差下降约20个基点，降低银行利润。

　　连平表示，货币政策总体仍属中性，短期内高频率降准、降息的可能性不大。未来若经济增长不见改观、融资成本未见下降，仍有进一步降息的可能。但在经济增速保持在合理区间、就业状况基本稳定的情况下，货币政策仍将保持中性宽松，类似2008年下半年那种短期内频繁降准、降息的操作不大可能出现。

　　民生证券研究院执行院长管清友也在社交媒体上对外表示，此次降息央行货币宽松空间被打开，未来继续降准降息没有任何心理上的包袱，再考虑存贷比调整带来的缴存压力，预计下一次降准降息不会太远，一直会持续到社会融资余额增速拐头向上，经济内生动力增强为止。海通证券研报认为，预计未来仍需至少一次降息。央行正回购招标利率也会相应下调，准备金率下调有望归位。